넷마블, 적자 본질적 개선 필요-키움증권

송고 2022.08.23 09:09 | 수정 2022.08.23 09:17
EBN 김채린 기자 (zmf007@ebn.co.kr)

투자의견 매수 유지, 목표가 6만원으로 ↓

"단기 적자 기조 지속 및 긍정적 가정 투영"

키움증권은 넷마블이 본질적인 개선이 필요하다고 평가했다. 적자 기조가 지속되고 있는 만큼, 유저가 원하는 방향의 사업 조정이 필수적이라는 진단이다. 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 기존 10만원에서 6만원으로 하향 조정했다.

23일 김진우 키움증권 연구원은 "넷마블은 그간 다작 모바일 게임 출시를 통해 매출과 실적 성장성을 도모하는 전략을 추구해 왔으나 PLC 관리, 매출 지속성 문제 등으로 실적 가시성과 성장성에 문제를 겪고 있는 단계다"며 "향후 해당 문제를 해결하고 지속 성장을 도모하기 위해서는 유저가 원하는 개발 방향을 정립하고 이에 적합한 게임성, 사업적 BM(벤치마크·수익률 평가 기준)을 조정해야 할 것이다"고 분석했다.

이어 "특히 글로벌 게임사들의 주요 관심사인 트리플 A급 신작 제작을 위한 투자 등을 지속적으로 진행해 향후 콘솔을 포함한 멀티 플랫폼에서 성과를 창출해야 할 것으로 보인다"고 덧붙였다.

이번 목표가 조정과 관련해 김진우 연구원은 "단기적으로 적자 기조가 지속된다는 점과 향후 동사 이익 회복을 위한 가정을 긍정적으로 투영했다"며 "게임 업체에 부여할 수 있는 최상단 PER을 적용했다는 관점에서 매우 우호적 밸류에이션을 부여했음을 투자자들은 감안할 필요가 있다"고 평가했다.

향후 핵심 신작이 될 것으로 기대하는 '일곱개의대죄 오리진' 초기 분기 일 평균 매출을 내년 3분기 기준 30억원으로 추정했다. 김 연구원은 "상당히 우호적인 추정치로 반영했고 출시 시기 역시 현 시점에서 지연 변수가 있을 수 있음을 양지해야 한다"며 "다수 신작 기반 성과 잠재력을 반영해 내년 주력 신작 이외 기타 모바일 게임 매출을 전년 대비 일 평균 매출 기준 5억원 수준으로 추가 반영한 부분 역시 우호적인 전제가 포함돼 있다"고 설명했다.

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