증권사-자산운용사, ETN(상장지수채권) 시장 두고 '신경전'

송고 2017.02.13 11:17 | 수정 2017.02.13 11:18
박소희 기자 (shpark@ebn.co.kr)

거래소, ETN 규제 완화 두고 ETF 발행하는 자산운용사와 이해충돌 '걸림돌'

자산운용사, ETF와 상품 구조 유사…증권사 규제완화 방안에 반대 입장 고수

한국거래소는 ETN 시장 진입 요건과 발행량을 완화해 시장 참여자를 유인하고 있다. ⓒ연합뉴스

금융당국이 주가연계증권(ELS) 대체상품으로 ETN(상장지수채권)을 적극 육성하고 나섰으나 자산운용업계의 이해 상충 문제가 최대의 걸림돌로 작용하고 있다.

증권사들의 시장 진입을 위한 규제 완화 목소리에 자산운용업계의 반대가 극심한 탓이다. 정부의 ETN 육성 정책과 별개로 시장내 두 업계간 신경전이 치열해 향후 시장 활성화에 적잖은 부담이 될 것으로 전망된다.

13일 금융투자업계에 따르면 한국거래소는 ETN 시장 진입 요건과 발행량을 완화해 시장 참여를 적극 유도하고 이다.

이를 위해 손실제한형 ETN을 도입한데 이어 시장 상황을 감안해 국내외 2x 레버리지를 확대하는 한편 2x 인버스, 변동성선물 ETN 등을 순차적으로 도입하다는 방침이다. 지수추종형 ETN에 한해 파생결합증권 예외 적용 방안도 추진한다.

이는 지난해 11월 금융당국이 발표한 파생상품 건전화 방안의 후속 조치로, 그 동안 위험성이 높아 문제가 된 ELS의 수요를 ETN 시장으로 유도, 대체 상품으로 육성하겠다는 게 정부의 의도다.

ETN은 파생결합증권으로 ELS와 법적성격이 동일하다. 하지만 상품구조는 자산운용사가 발행하는 상장지수펀드와 같지만 상품구조는 자산운용사가 발행하는 상장지수펀드(ETF)와 유사하다.

문제는 ETN 시장을 육성, 본격적으로 활성화하기 위해서는 ETN에 적용해 온 법적 규제를 완화해야 할 필요가 있는데 ETN 시장 확대를 견제하는 자산운용사들의 규제 완화 움직임에 반발이 크다는 지적이 나온다.

ETN은 기초지수 변동과 수익이 연동되도록 증권사가 발행하는 파생결합증권으로, ETF와 같이 주식처럼 상장돼 거래되나, 증권사가 자기 신용으로 발행한다는 점에서 파생결합증권으로 분류된다.

때문에 ETN 투자자는 무보증, 무담보 사채와 동일한 발행자 신용위험을 부담해야 한다. 발행사가 파산했을 경우에 발행사로부터 받아야할 금액을 받지 못할 수 있다는 의미다.

반면 ETF 투자자는 별도 신탁기관에 보관된 펀드 자산을 매각해 투자자금을 돌려받을 수 있다.

한국거래소는 ETF와 동등한 경쟁여건 마련을 위해 퇴직연금 등 각종 연기금에서의 안정적 투자를 적극 유도한다는 방침이다. 그러나 자산운용업계와의 의견 조율이 쉽지 않아 골머리를 앓고 있는 것으로 나타났다.

한국거래소 증권상품시장부 관계자는 "지수추종형 ETN의 파생결합증권 제외 등 시장 활성화를 위한 제도적 개선을 꾸준히 추진하고 있지만 ETF를 발행하는 자산운용업계의 이해상충 문제가 커 의견절충이 쉽지않은게 사실"이라고 설명했다.

자산운용업계 관계자는 "발행규모나 시장 인지도 측면에서는 아직 ETN이 위험한 상품이라고 보지는 않지만 ETN 때문에 시장형성 초기보다 ETF 발행에 제약이 생겼다는 점을 간과해서는 안될 것"이라고 말했다.

이에 대해 증권사 관계자는 "ETF는 시장이 안정국면에 접어들었고, ETN은 외형적으로는 성장했으나, 아직 투자자 매출 부진 등 갈 길이 멀다"면서 "자산운용업계와의 대립 문제로 증권사들이 ETN 자체 경쟁력을 구비하는게 투자자 유인을 위한 선결과제"라고 지적했다.

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